mstr 마이클 세일러 최신 인터뷰 번역1

매디슨과 함께하는 시장
마이크로스트래티지의 
마이클 세일러 
인터뷰 한글 번역 입니다.

 

 

mstr 마이클 세일러 최신 인터뷰 번역1

 

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• 매디슨 레이디: 마이클 세일러, 당신의 놀라운 아파트에 우리를 초대해 주셔서 정말 감사합니다. 여기에 와서 너무 좋습니다.
  
  
• 마이클 세일러: 네, 와주셔서 감사합니다.

 

• 매디슨 레이디: 환영합니다. 다른 인터뷰에서 재택근무하는 사람들을 싫어한다고 들었는데, 직접 만나려면 이렇게 먼 곳까지 날아와야 할 것 같았어요. 방금 전에 말씀하셨지만, 청중 여러분께 이 이야기를 들려드리고 싶어요. 뉴질랜드에서 어린 시절을 보냈죠. 그 이야기를 들려주세요.

 

• 마이클 세일러: 그렇습니다. 제 아버지는 미국 공군에 계셨고, 블렌하임의 남쪽 섬에 주둔지가 있었습니다. 제가 어렸을 때, 세 살쯤 되었을 때, 여섯 살까지 거기에 있었습니다. 밀밭을 지나 학교로 걸어갔던 기억이 납니다. 학교에서 매일 가장 기억에 남는 순간은 점심을 가져다주는 것이었습니다. 신문에 싸인 생선튀김과 미트파이였는데, 둘 중 하나를 번갈아가며 먹을 수 있었습니다.

 

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• 매디슨 레이디: 맞는 말이네요.
  
  
• 마이클 세일러: 그것은 제 어린 시절의 요리 하이라이트였습니다. 제가 미국으로 돌아왔을 때 음식은 그 이후로 쇠퇴했습니다.
  
  
• 매디슨 레이디: 대단하네요. 사실 뉴질랜드에서 학교를 시작했잖아요. 그럼 이 대화의 나머지 부분에서는 키위라고 할게요. 괜찮으시다면요?
  
  
• 마이클 세일러: 알았어요!
  
  
• 매디슨 레이디: 이제 숫자를 정확히 알고 싶습니다. MicroStrategy의 비트코인 ​​보유량은 252,220이고, 당신이 보유한 비트코인의 수는 맞습니까?
  
  
• 마이클 세일러: 맞는 말씀입니다.
  
  
• 매디슨 레이디: 현재 가격을 6만6천 달러로 환산하면 총 가치는 약 160억 달러에 달합니다.
  
  
• 마이클 세일러: 아마 지금은 170억 달러에 가까울 거예요. 165억~170억 달러요.
  
  
• 매디슨 레이디: 그럼 ​​개인적으로 당신이 얼마나 많은 비트코인을 보유하고 있는지, 그리고 그 총 가치가 얼마인지 개인적으로 물어봐도 괜찮을까요?
  
  
• 마이클 세일러: 저는 17,732개 이상을 가지고 있습니다. 제가 약 4년 전에 발표한 금액입니다. 저는 아무것도 팔지 않았습니다.
  
  

 

매디슨 레이디: 

• 와, 대단하네요. 좋아요, 이 인터뷰 후반에 다시 돌아와서 비트코인 ​​혁명에 대해 더 이야기하겠습니다. 하지만 먼저 수십 년 전에 당신 스스로 시작한 회사인 MicroStrategy에 대해 이야기하고 싶습니다. 투자자들은 기반 소프트웨어 회사에 대해 어떻게 생각해야 할까요? 당신이 여전히 제대로 운영하고 있으니까요. 당신은 종종 MicroStrategy를 비트코인 ​​개발 회사라고 말하지만, 실제 소프트웨어 회사가 매우 중요하다고 생각합니다. 그 성공은 더 많은 비트코인을 축적할 수 있는 수단을 제공하기 때문입니다.
  
  

 

마이클 세일러:

• Michael Saylor: MicroStrategy에 대한 생각은 세 가지 요소로 구성됩니다. 
• (1) 비트코인 ​​대차대조표인 대차대조표가 있습니다. 
• (2) 소프트웨어 사업, 즉 기술 사업이 있습니다. 이것이 우리가 비트코인에 진출할 수 있는 발판이 되었습니다. 
• (3) 이제 비트코인 ​​개발 회사인 비트코인 ​​담보화 사업이 생겨서 비트코인 ​​대차대조표를 활용하여 다른 누구도 우리처럼 쉽게 만들 수 없는 증권을 공개 시장에 발행합니다. 
• 소프트웨어 사업을 살펴보면 연간 5억 달러의 매출을 올리는 사업이고 꾸준한 현금 흐름을 창출합니다. 
• 그리고 이것이 2020년까지 이어졌고 여전히 매우 건강한 사업입니다. 
• 다국적 기업이며 호주, 뉴질랜드, 한국, 일본 등 전 세계 수천 개의 회사와 사업을 합니다. 
• 하지만 투자자라면 MicroStrategy에 대한 가장 좋은 생각은 다음과 같습니다. 
• 우리는 비트코인을 보유한 최대 규모의 운영 회사입니다. 
• 따라서 170억 달러의 자본(비트코인)이 있다면 그것은 영구적이므로 환매권이 없습니다. 
• Blackrock이나 Fidelity와 같은 ETF가 우리와 비슷한 규모이지만, 그것은 당일 예금입니다. 

 

• 따라서 "저는 170억 달러의 예금이 있습니다."라고 말했다면, 사람들은 내일 은행에서 돈을 꺼낼 수 있습니다. 
• 그들은 기본적으로 돈을 보관하는 수탁자일 뿐이며, 반환 요청을 받으면 반환할 수 있습니다. 
• 레버리지를 사용할 수 없고, 그 위에 사업을 구축할 수 없습니다. 
• MicroStrategy는 영구적 자본을 보유하고 있습니다. 
• 예를 들어, 우리는 그 자본 위에 전환사채를 발행할 수 있습니다. 
• 우리는 160~170억 달러의 비트코인 ​​노출을 보유하고 있으며, 42억 달러의 전환사채를 보유하고 있습니다. 
• 우리는 주식을 보유하고 있기 때문에 채권을 비교적 저렴하게 발행할 수 있습니다. 
• 주식은 비트코인의 영구적 자본을 반영하지만, 그것 역시 환매할 수 없습니다. 

 

• 즉, 비트코인에 대한 프리미엄을 생성할 수 있다는 의미입니다. 
• 사람들이 주식을 거래하고 주식 옵션을 거래할 때, 주식은 자산 가치에 대한 프리미엄으로 거래되고, 주식이 자산 가치에 대한 프리미엄으로 거래될 때 회사는 기초 자산에 대한 프리미엄으로 주식 또는 전환사채를 발행합니다. 
• 우리가 그렇게 할 때, 우리는 그저 은행이나 국채에 돈을 넣는 것이 아니라, 실제로 그 돈을 비트코인에 투자합니다. 
• 상상해보세요. 우리가 시장에서 10억 달러의 주식을 매도하고 그것이 100% 프리미엄으로 5억 달러의 비트코인으로 뒷받침된다면, 우리는 비트코인을 매수하고 3일 후에 우리는 주주들에게 5억 달러의 이익을 창출합니다. 
• 바로 비트코인으로요. 매우 흥미롭죠. 

 

• 그것은 우리가 BTC 수익률이라고 부르는 것을 생성합니다. 
• 이제 우리가 10억 달러의 전환사채로 같은 일을 한다면, 우리는 그것을 100% 프리미엄으로 하지 않습니다. 
• 채권이 주식에 대한 프리미엄으로 제공되기 때문에 200% 프리미엄일 수도 있습니다. 
• 그러니까 주가가 100%였던 것을 40% 상승시키면, 지금은 180%에 가까워 보이는 것을 보게 됩니다.
• 따라서 이제 3억 5천만 달러의 비트코인으로 뒷받침된 10억 달러 채권을 시장에 매각했습니다. 
• 우리는 10억 달러의 비트코인을 다시 매수하고 6억 5천만 달러의 이익을 얻습니다. 
• 또 다른 BTC 수익입니다. 따라서 회사의 실제 운영 사업은 더 이상 소프트웨어 사업이 아닙니다. 
• 여전히 소프트웨어 사업은 그대로입니다. 
• 7천 5백만 달러의 현금 흐름을 창출하지만, 그 채권 중 하나가 5일 만에 10년치 수익을 창출할 것입니다. 
• 따라서 MicroStrategy는 실제로 새로운 시장을 개척하고 있습니다. 
• 우리는 비트코인으로 뒷받침된 디지털 자본으로 증권을 발행하고, 그런 다음 비트코인을 다시 매수합니다. 
• 즉, 일주일 안에 채권을 발행하고 비트코인을 매수하고 3억~4억~5억 달러의 이익을 얻고 시장에 발표하면 주가가 상승할 것입니다. 
• 다음 주에 또 다른 채권을 발행할 수 있습니다. 
• 그래서 10억 달러를 모으는 전통적인 모델 대신, 저는 오클랜드에서 부동산을 찾아 투자하고 레버리지를 높였습니다. 
• 5년 후에 제가 똑똑했는지 멍청했는지가 판가름나게 되는 거죠.
  
  

뉴스로 배우는 세상 20241020

 

 

 

매디슨 레이디: 우리 부동산 시장의 역사는 꽤 똑똑할 겁니다.

 

 

마이클 세일러: 

• 5년 투자 주기입니다. 
• 제가 똑똑했다면, 5년 후에 자본 시장으로 돌아와서 또 다른 10억 달러를 모으고 싶다고 말할 겁니다. 
• 이제 오클랜드나 블레넘, 시드니나 멜버른에서 또 다른 부동산을 찾아야 하고, 그것이 효과가 있었는지 알아내는 데 또 5년이 걸립니다. 
• 그래서 거기에는 이질적인 신용이 있고, 느린 투자 주기가 있습니다. 
• 마이크로스트래티지는 동질적인 신용을 가지고 있습니다. 
• 우리는 10억 달러를 모으고, 비트코인을 사고, 우리가 비트코인을 샀다는 것을 보여드리고, 주당 비트코인이 누적되면, 투자자들은 그것을 보고 - 즉각적인 이익입니다. 
• 우리는 5일 만에 5년을 살았습니다. 
• 그리고 우리가 빠르고 신속한 투자 주기를 마치면, 당신의 다음 아이디어는 무엇입니까? 
• 저는 다시 같은 일을 할 것입니다. 
• 저는 또 다른 10억 달러의 비트코인을 살 것입니다. 
• 그리고 올해의 배경과 함께 그것을 살펴보면: 1분기에 우리는 8억 달러의 전환 채권을 했고, 우리는 비트코인을 샀고, 시장은 그것을 좋아했습니다. 
• 바로 다음 주에 우리는 시장으로 돌아가서 6억 달러의 전환사채를 발행하고 비트코인을 더 많이 샀습니다. 
• 이는 부가가치가 있었고 시장이 좋아했습니다. 

 

• 그래서 우리는 무엇을 했을까요? 
• 우리는 다음 분기에 다시 가서 8억 달러의 채권을 발행하고 비트코인을 샀고 시장이 좋아했습니다. 
• 중간에 수억 달러의 주식을 매각했습니다.
•  그리고 다음 분기에 우리는 더 많은 주식을 매각했습니다. 
• 3분기에 13억 달러의 주식을 매각했습니다. 
• 우리는 기본적으로 엄청난 프리미엄으로 이를 수행하여 큰 BTC 수익을 확보했습니다. 
• 우리는 이를 발표했고 시장이 좋아했으며 바로 다음 주에 전환사채를 발행했고 그것이 10억 달러의 전환사채가 되었습니다. 

 

• 그래서 보시다시피 우리는 매우 빠른 투자 주기를 운영하고 있습니다. 
• 우리는 사이버 공간에서 도시를 개발하고 있습니다. 
• 우리는 그 도시를 비트코인이라고 부릅니다. 
• 마치 우리가 맨해튼에 나타난 최초의 상장 기업이었고 맨해튼을 개발하기 위한 자금을 모으기 위해 채권이나 공개 주식 증권을 판매하기 시작했고 다른 모든 사람들이 현금을 사용하거나 느린 속도로 움직이는 것과 같습니다. 
• 우리는 두 가지 혁신이 있다는 것을 발견했습니다.
•  (1) 맨해튼을 개발하기 위해 공개 증권을 발행하고 (2) 5일 만에 건물을 지을 수 있습니다. 
• 실제 공간에서는 그렇게 할 수 없습니다. 
• 건물을 짓는 데 5년이 걸리고 자본을 위해 공개 시장에 진출할 수 없습니다. 
• 하지만 사이버 공간에서는 매달 자본을 조달하고 5일 만에 건물을 지을 수 있습니다. 
• 저희 투자자는 비트코이너입니다. 
• 비트코이너라면 어떻게 생각하십니까? 
• 비트코인이 약간의 변동성을 가지고 영원히 오를 것이라고 생각하십니까? 
• 그러면 무엇을 원하십니까? 
• 주당 비트코인이 더 많아지기를 원합니다. 

 

• 그러면 회사가 성공하여 주당 비트코인을 얻을 수 있는지 어떻게 알 수 있습니까? 
• 거래를 하고 BTC 수익률을 발표합니다. 
• 이것이 주당 비트코인이 축적되는 방식입니다. 

 

• 얼마나 걸리나요?
•  며칠이 걸립니다. 
• 따라서 실제 MicroStrategy 사업은 비트코인을 인수하기 위해 증권의 선도적인 공개 발행자가 되는 것입니다. 
• 그리고 비트코인을 인수함에 따라 비트코인의 희소성이 높아지고 있습니다. 
• 우리는 이제 % 이상의 비트코인을 구매했습니다.
• 이제 매일 자연 판매자(광부)가 판매할 수 있는 비트코인은 450개뿐입니다. 
• 따라서 450배의 67,000달러를 비트코인 ​​1개에 곱하면 2,000만 달러가 됩니다. 
• 그러면 무슨 일이 일어나는지 알 수 있습니다.
•  공개 주식 시장과 공개 고정 수익 시장을 활용하여 자본을 조달하고 그 자본을 다시 가져오고 대차대조표를 구조화하고 비트코인을 매수하면 비트코인에 좋습니다. 

 

• 그리고 물론 부채를 발행하여 얻는 레버리지는요?
•  80베이시스포인트로 42억 달러의 부채입니다.
•  따라서 42억 달러에 대해 1% 미만의 이자를 지불하면 주식에 레버리지가 생깁니다. 
• 주식에 레버리지가 있기 때문에 성과가 더 커집니다. 
• 또한 변동성도 커집니다. 

 

• 제가 젊었을 때, 우리가 처음 상장했을 때, 저는 30대 초반이었고, 사람들이 제 주식을 숏하면 저는 "어머, 내 주식을 숏하는구나! 싫어!"라고 생각했습니다.
• 그리고 물론, 부채를 발행하여 얻는 레버리지는요? 
• 80베이시스포인트로 42억 달러의 부채입니다. 
• 그래서 우리는 42억 달러에 대해 1% 미만의 이자를 지불하고, 이는 자본에 대한 레버리지를 만듭니다. 
• 그리고 자본에 대한 레버리지가 있기 때문에 더 많은 성과를 만듭니다. 
• 또한 더 많은 변동성을 만듭니다. 

 

• 이제 누가 변동성을 원할까요? 
• 옵션 거래자들이 변동성을 원합니다. 
• 따라서 옵션 시장에서 우리는 MicroStrategy 옵션에 대한 300만 달러의 미결제 약정에서 어떤 날은 400억 달러로 증가했습니다. 
• 따라서 옵션 거래자들은 높은 변동성을 거래하고 있습니다. 
• 다음과 같이 생각할 수 있습니다. 
• 옵션 거래자들은 비트코인에 대한 10배 레버리지를 원합니다. 
• 10배-20배 레버리지. 그리고 그들은 롱을 원할 수도 있고, 콜을 원할 수도 있고, 10배 숏을 원할 수도 있습니다. 
• 미워하는 사람들은 숏을 원하고, 사랑하는 사람들은 롱을 원합니다. 
• 하지만 MicroStrategy는 비트코인에 대한 1.5배와 같습니다. 
• 그리고 MSTU나 MSTX와 같은 MicroStrategy에서 파생상품을 구축하면 MicroStrategy의 2배가 됩니다. 
• 즉, 비트코인의 3배가 됩니다. 

 

• 얼마나 잘했을까요? 마케팅 없이 2주 만에 7억 달러를 모았습니다. 
• 따라서 이 스택 위에 현물 비트코인을 보고 있다면(비트코인을 사거나 IBIT나 FBTC를 사면) 표준 비트코인 ​​수익률을 제공합니다. 
• 50% ARR, 50 변동성, 50% 변동성, 50% ARR, 100% 상승, 100% 하락, 이것이 디지털 상품입니다. 
• MicroStrategy 주식은 1.5배입니다
• . 1.5배에 도달하는 방법은 비트코인의 절반 상승, 거의 하락을 제공하는 이러한 채권을 발행하는 것입니다. 상승의 절반, 하락의 5%를 원한다면 어떨까요? 4배 초과 담보가 있는 회사의 자본 구조에서 전환사채를 우선적으로 구매합니다. 
• 그래서 위험을 회피하는 사람들은 실제로 채권을 매수하고 절반의 이익을 얻을 수 있습니다. 
• 비트코인 ​​극대주의자는 주식을 매수하고 1.5배의 이익을 얻을 수 있습니다. 
• 타락한 트레이더는 3배에서 10배를 얻을 수 있고, 미워하는 사람들은 보통주를 숏하거나 풋으로 숏할 수 있으며, 우리는 때때로 150억에서 200억 달러의 오픈 풋 이자를 받습니다. 

 

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매디슨 레이디: 하지만 오늘날에도 여전히 그들을 타락한 자들이라고 부르잖아요!

 

 

 

마이클 세일러:

• 아니요,
• 그건 주말에 탕진할 정도로 레버리지를 많이 걸고 거래하는 사람들을 위해 제가 쓸 용어입니다.
• 하지만 그들은 라스베가스에 가는 대신 짜릿함을 위해 거래합니다.
• 제가 젊었을 때는 사람들이 제 주식을 숏 포지션으로 매도하는 것에 대해 걱정했을 겁니다.
• 하지만 지금은 그렇지 않습니다.
• MicroStrategy는 기관 투자자들이 롱-숏 헤지 포트폴리오를 맞춤화하는 데 사용할 수 있는 일련의 기관적 도구를 제공할 뿐이기 때문입니다.
• 그들은 변동성을 매도하고, 변동성을 차익거래하고, 어떤 도구든 다른 도구에 대해 차익거래하고, 수익을 창출하고, 보험을 살 수 있습니다.
• 숏 포지션을 취하는 사람들 중 일부는 MicroStrategy를 10억 ​​달러 숏 포지션으로 매도하고 비트코인을 10억 달러 매수합니다.

 

• 그리고 우리가 없었다면, 전통적인 금융 시장에서 수십억 달러의 자본이 비트코인에 투자되지 않았을 것입니다.
• 그들은 기초 암호 자산을 매수하거나 보유할 수 없기 때문입니다.
• 그들은 증권이나 채권, 옵션 또는 다른 상품만 매수할 수 있습니다.
• 그래서 우리는 모든 유형의 투자자에게 암호 자산에 노출되는 기관적 관문이 되었습니다.
• 그리고 지금 제 진짜 열망은 이겁니다.
• 만약 여러분이 정말로 비트코인을 싫어한다면, 저는 여러분이 저희를 사랑하기를 바랍니다.

 

• 저희는 숏 포지션을 취하기에 완벽한 상품입니다.
• 왜냐하면 저는 비트코인을 매도하지 않을 거라고 약속드리기 때문입니다.

 

• 저희는 레버리지를 통해 비트코인을 매수할 것이고, 여러분이 비트코인을 좋아하지 않거나 그저 헤지하고 싶다면, 여러분은 저희 주식을 매도하거나 풋을 매수할 수 있습니다.
• 제가 할 수 있는 최악의 일은 여러분의 거래 편을 들거나 여러분이 하는 일을 방해하는 것입니다.
• 그래서 저는 MicroStrategy가 이 분야에서 두각을 나타낸 이유 중 하나가 레이저처럼 집중했고, 매우 일관적이며, 매우 투명하다는 점이라고 생각합니다.

 

• 저희는 비트코인을 매수하고, 절대 매도하지 않을 것이고, 지능적으로 돈을 빌릴 것입니다.
• 만약 당신이 맨해튼을 좋아하고 어떤 회사가 1% 이자로 50억 달러를 빌려서 맨해튼에 부동산을 개발하겠다고 말했다면, 당신은 그런 회사에 투자하고 싶을 것이라고 생각할 수 있습니다.
• 하지만 당신이 맨해튼을 싫어하고 우리가 맨해튼에 150% 노출되어 있다면, 당신은 이런 투자 이론을 가지고 있을 것입니다.
• "이 회사는 내가 숏하고 싶은 회사야!" 그리고 시장에서 가장 중요한 요점은 당신이 매우 순수하고, 당신의 초점에 충실하고, 정직하고, 일관성 있고, 투명해야 한다는 것입니다.
• 왜냐하면 거래, 헤지, 차익거래 또는 그 포트폴리오를 구성하는 것이 제 일이 아니기 때문입니다.
• 블룸버그에 수억 또는 수십억 달러를 가진 사람들이 있고, 그들은 매일 그것을 합니다.

 

• 그래서 그들과의 제 계약은 다음과 같습니다.
• 우리는 당신이 할 수 없는 일을 할 것입니다.
• 우리는 비트코인을 사고, 비트코인을 보유하고, 주식을 발행하고, 채권을 발행할 것이고, 당신은 그것을 할 수 없습니다.
• 저희는 미국 나스닥 증권거래소에 상장된 공개기업으로 30년 가까이 영업해 온 기업입니다.
• 160억 달러의 영구자본을 보유하고 있는데, 바로 비트코인입니다.
• 그래서 80~90%의 거래량을 가진 주식을 창출할 수 있고, 영구자본을 가질 수 있습니다.
• 우리는 자본 구조 덕분에 엄청난 변동을 견뎌낼 수 있습니다.
• 그게 우리가 할 수 있는 일입니다.
• 여러분이 할 수 있는 일은 그것을 사고 싶은지, 팔고 싶은지, 헤지하고 싶은지, 숏하고 싶은지 결정하는 것입니다.

 

매디슨 레이디: 

 

• 그럼 ​​마이크로스트래티지의 상승에 대해 이야기해 봅시다. 
• 지난 며칠 동안 430억 달러에 도달했습니다.
•  52주 최고치입니다. 
• 당신이 언급한 모든 기능은 주식이 현재 순자산 가치에 대한 프리미엄을 명령할 수 있다고 생각하는 이유입니다. 
• 최고치에서 430억 달러였던 반면 순자산 가치는 비트코인 ​​보유액인 160억 달러였습니다. 
• 그 기능에 대해 언급한 것 외에도 마이크로스트래티지가 아마도 1조 달러까지 계속 확장될 수 있다고 생각하는 근거를 제시해 주세요.

 

마이클 세일러: 

 

• 간단히 말해서, 비트코인 ​​담보 채권을 발행할 수 있는 회사는 우리뿐입니다. 
• 누구나 비트코인을 사서 하락세와 상승세, 변동성을 모두 가질 수 있지만, 하락세는 없고 상승세는 절반만 원한다면 어떨까요? 
• 채권 시장을 살펴보고, 기업 부채 시장을 살펴보고, 우선주 시장을 살펴보고, 전환사채 시장을 살펴보세요. 
• 전환사채 시장의 사람들은 전환사채를 사야 합니다. 
• 저는 하루에 10억 달러어치의 채권을 채권을 사야 하는 사람들에게 팔 수 있습니다. 
• 그들은 비트코인을 살 수 없습니다. 
• 그들은 주식을 살 수 없습니다. 

 

• 그렇다면 시장에서 전환사채의 주요 발행자는 누구일까요? 
• 글쎄요, 우리는 MicroStrategy입니다. 
• 우리는 50억 달러어치의 전환사채를 발행했고, 그래서 우리는 그런 신뢰성을 얻었습니다. 

 

• 그리고 채권을 뒷받침할 것은 무엇일까요? 
• 비트코인입니다. 
• 제가 국채에 500억 달러어치의 현금을 가지고 있고 비트코인 ​​채권을 발행하고 싶다면요? 
• 작동하지 않을 겁니다.
•  왜냐면 T-bill의 변동성은 5이기 때문입니다.

 

•  Bitcoin의 변동성은 50입니다. 
• MicroStrategy 주식의 변동성은 80입니다. 
• 전환사채를 사고 싶다면 변동성이 45 이상인 발행인의 채권을 사고 싶을 것입니다. 
• 높은 변동성을 원합니다. 높은 유동성을 원합니다. 
• 물론 Bitcoin의 상승도 원할 것입니다. 
• Bitcoin이 두 배가 되면 전환사채는 Bitcoin 수익을 제공하지만 Bitcoin만 판매하는 회사에서 판매한 경우에만 가능합니다. 

 

• 따라서 MicroStrategy는 Bitcoin 증권 회사입니다. 
• 그리고 높은 변동성과 높은 성과의 Bitcoin 주식을 원한다면 150% Bitcoin인 회사가 있어야 합니다. 
• 높은 변동성과 높은 성과의 Bitcoin 전환을 원한다면 Bitcoin으로 지원되는 회사가 필요합니다. 
• 기존 상품보다 100~200베이시스포인트 더 많은 수익을 내는 채권을 사고 싶다면, 그보다 더 나은 수익을 낼 수 있는 채권을 판매할 수 있는 회사가 필요합니다. 
• 그래서 많은 사람들이 7%의 이자를 받고 싶어하는 스왑 시장이 있습니다. 
• 고정 수익 은퇴자들 말입니다. 
• 사람들은 말 그대로 수천억 달러의 펀드를 가지고 있고, 고정 수익을 내는 채권을 사야 합니다. 
• 그것이 펀드의 이름입니다. 
• 고정 수익. 그들은 비트코인을 살 수 없습니다. 
• 그들은 주식을 살 수 없습니다. 
• 그들은 심지어 전환 채권을 살 수 없을 수도 있습니다. 
• 그래서 MicroStrategy는 그 채권을 생성할 수 있습니다. 

 

• 그리고 물론 비트코인은 1년에 50%씩 상승했습니다. 
• 그래서 우리는 한 쪽에 원유 자본, 디지털 자본을 가지고 있습니다. 
• 이것은 엄청난 변동성을 가진 50%입니다. 
• 10%의 변동성을 가진 10%의 고정 수익을 원하는 사람들이 많습니다.

 

•  그렇다면 고전압 자본을 저전압 고정 수익으로 어떻게 전환할 수 있을까요? 
• 변압기가 필요합니다. 완벽한 변압기는 무엇일까요? 
• 100억~200억~300억 달러의 비트코인을 보유한 회사가 있고, 여기서 [한 곳] 10억 달러 채권을 판매하면 이 비율과 낮은 변동성을 얻을 수 있고, 이 돈을 [다른 곳]에 투자합니다. 
• 이 곳은 성과가 높고 변동성이 높습니다. 
• 그래서 MicroStrategy가 하는 일은 변동성을 긁어내거나 낮추는 것입니다.
• 그리고 우리는 성과를 낮추고 있습니다. 

 

• 이제 여러분은 생각할 것입니다. 
• 50% 대신 10%를 원하는 이유는 무엇일까요? 
• 왜 그럴까요? 
• 글쎄요, MicroStrategy는 지난 4년 동안 매년 50%를 얻었지만, 우리는 50볼륨을 가져갔습니다. 
• 세상은 5%와 5볼륨, 또는 10%와 10볼륨, 또는 15%와 15볼륨을 선호하는 사람들로 가득 차 있습니다. 
• 따라서 본질적으로 MicroStrategy의 기회는 이 자산 클래스를 증권화하고 파생상품(고정수입, 고수익, 전환, 고성과 주식)을 제공하는 선도적인 상장 기업이 되는 것입니다. 
• 영구 자본이 있는 상장 기업이 없다면 실제로 이를 수행할 수 없습니다. 

 

• SEC 40, ETF 또는 신탁으로는 이를 수행할 수 없습니다. 
• 알겠죠? 
• 그들은 당일 예금을 가지고 있고, 우선주나 채권과 같은 상품에 대해 5년 기간 레버리지를 생성할 수 없습니다. 

 

• 제가 드리는 마지막 은유는 Standard Oil이 석유 사업을 만들었다는 것입니다. 
• 그래서 저는 석유화학 정유소를 드리고, 한 쪽에는 무엇이 들어가는지 생각해보세요. 
• 원유입니다. 
• 반대쪽에서는 무엇이 나올까요? 
• (1) 가솔린. 왜 차에 가솔린을 넣나요? 그게 유일하게 효과가 있기 때문입니다.
•  (2) 등유. 어디에 넣나요? 제트기. 제트 연료입니다.
•  (3) 프로필렌. 이 모든 석유화학 제품은 이쪽에서 나옵니다. 
• 정유소는 많은 일을 하고, 원유가 들어옵니다. 

 

• 따라서 MicroStrategy를 다음과 같이 생각해보세요. 
• 우리는 원유 자본을 받아들입니다. 
• 의심할 여지 없이 15년 만에 가장 성과가 좋은 자산입니다. 
• 이론적으로 가장 좋은 자본 형태는 디지털 자본입니다. 
• 많은 사람들에게 무섭기만 합니다. 
• 너무 변동성이 크고 관리하기 어렵기 때문에, 사람들은 그것을 국내화하고, 축소하고, 안전한 구성 요소로 패키징한 다음 고정 수익 시장, 고수익 시장, 전환 시장, 공개 주식 시장에 연결할 수 있는 사람을 원합니다. 

 

• 그래서 MicroStrategy는 우리가 우연히 그것에 뛰어들었습니다. 
• 우리가 한 일을 하려면 매우 작은 회사, 10억 달러 규모의 회사로 시작해야 했고, 그런 다음 400억 달러 규모의 회사가 되었고, 지금은 150% 비트코인입니다. 
• 그래서 다른 10억 달러 규모의 회사를 데려와서 우리가 하는 일을 한다면, 우리를 따라잡을 수 없을 것입니다. 
• 왜냐하면 이 시점에서 우리는 연간 자본으로 50억~100억 달러, 또는 그보다 더 빨리 성장할 수 있기 때문입니다. 
• 같은 것으로 시작하면 우리를 따라잡을 수 없습니다. 

 

• 하지만 Google이나 Meta, Microsoft 또는 Apple과 같은 대기업을 예로 들어 500억 달러를 들여 500억 달러 상당의 비트코인을 매수한다면, 그것은 비트코인에 좋은 일이고 주주들에게도 좋은 일이고 Apple이 많이 한다면 시가총액에 1조 달러를 추가할 수도 있습니다. 
• 하지만 3조 달러에 1조 달러가 더해질 것입니다. 
• 결국 Apple은 25%가 비트코인이고 75%가 Apple인 기업이 될 것입니다. 
• MicroStrategy는 150%가 비트코인인 기업입니다. 

 

• 그렇다면 어떻게 하면 150%가 비트코인인 기업을 만들어 수십억 달러 상당의 고정 수익 상품을 판매할 수 있을까요?
• 또는 비트코인의 주파수와 함께 진동하거나 진동할 영구 자본 기반을 갖춘 수십억 달러의 자본을 시장에 투입할 수 있을까요? 
• 저는 우리가 4년 전에 그 아이디어를 떠올렸고, 그것이 우리가 하려는 일이라고 말하고 싶습니다. 
• 아니요, 우리는 그저 정말 훌륭한 사업을 우연히 발견했을 뿐입니다.
  
  

 

매디슨 레이디 :

• 애플에 대해 말씀드리고 싶은데, 아마도 그런 회사들이 당신의 비트코인 ​​채택 전략 플레이북을 따르도록 설득할 계획이신가요?
• 하지만 이 모든 전환, 금융 공학적 유형의 전략은 종종 온라인에서 "무한한 돈의 결함"이라고 불립니다.
• 하지만 그것이 무한한지 아닌지 궁금합니다.
• 그리고 그렇지 않다면, 아마도 공급 문제가 먼저 발생할지, 아니면 수요 문제가 먼저 발생할지 생각하십니까?
• 수요는 채권과 같은 다른 모든 옵션의 잠재적 구매자가 없을 수 있다는 것입니다.
• 아니면 공급, 즉 주식을 너무 많이 만들고 주식에서 너무 많은 전환을 할 수 있다면 기존 투자자들이 너무 희석되어 상한에 도달하게 됩니다. 아니면 이것이 영원히 계속될 수 있을까요, 마이클?

 

 

마이클 세일러:

 

• 잘못된 명칭은 돈의 결함이 아니라 자본 시장의 디지털 변환이라는 것입니다.
• 에너지 상태가 높은 상태에서 더 무질서한 상태에서 낮은 에너지 상태로 이동하는 시스템이 있을 때 많은 에너지가 방출됩니다.
• 증기가 물이 되는 것을 생각해보세요.
• 돈의 결함일까요?
• 그냥 증기가 물이 되고 응축되는 것입니다.
• 물이 얼음이 되면 어떻게 될까요?
• 열의 결함이 아닙니다.
• 그리고 열을 더하면 어떻게 될까요?
• 얼음이 물이 되고 물이 증기가 됩니다.

 

• 자본 시장을 살펴보면 자본 시장에 800조~900조 달러의 부가 있고 사람들이 이 모든 이질적 자산에 투자했습니다.
• S&P에 속한 회사의 98%가 왜 실적을 내지 못했을까요?
• 모든 수익의 1%가 7개 회사에서 나오는 이유는 무엇일까요?
• 전환사채 시장을 연구해보면 누군가가 전환사채를 발행하면 투자자들이 그것이 효과가 있는지 알아내는 데 5년이 걸립니다.
• 그리고 그들이 새로운 전환사채를 내놓으면, 그것은 다른 신용 제안입니다.
• 매우 비효율적입니다.

 

• 우선주를 생각해 보세요.
• 매우 비효율적입니다.
• 정크 본드? 매우 비효율적입니다.
• 사채? 매우 비효율적입니다.
• 고정 수입? 사람들은 매우 낮은 수익률을 얻습니다.
• 저는 이 [낮은] 수익률을 얻고 모든 이 신용 위험과 상대방 위험을 감수하고 있습니다.

 

• 따라서 글로벌 자본 시장의 900조 달러 자본 중 절반은 단순히 장기 자본입니다.
• 가치 저장소입니다.
• 그것은 순수한 자본입니다.
• 돈을 가진 사람들은 그저 돈을 보관하고 싶어합니다.
• 부자들은 그저 부자로 지내고 싶어합니다.
• 저는 당신에게 조직, 기금에 10억 달러를 줍니다.
• 당신은 그저 10억 달러를 잃고 싶지 않을 뿐입니다.
• 그래서 그 450조 달러는 녹슨 건물에 투자됩니다.
• 그것은 자동차에 투자됩니다.
• 그것은 함대에 투자됩니다.
• 그것은 20세기의 위험 요소로 고통받는 것에 투자됩니다.
• 신용 불이행, 전쟁, 관세, 토네이도. 당신은 코닥에서 좋은 사업을 했고, 당신 가족의 모든 돈은 코닥에 있었습니다.

 

• 그런데 무슨 일이 일어났을까요?
• 아니면 당신이 제록스를 소유하고 있다면, 무슨 일이 일어났을까요?
• 그런 다음 당신은 우크라이나에서 가장 좋은 사업을 소유하고 있습니다.
• 그런데 전쟁이 일어났습니다.
• 저는 부를 파괴하는 위험 요인의 예를 10,000개나 들 수 있습니다.
• 그래서 한쪽에는 450조 달러가 있고, 그 다음에는 1조 달러의 디지털 자본[즉, 비트코인]이 있습니다.

 

• 마치 제가 건물을 가지고 있었는데, 건물을 문제 삼는 모든 것을 없애고 보이지 않고, 불멸하고, 파괴할 수 없고, 순간이동할 수 있는 디지털 건물로 만드는 것과 같습니다.
• 그것이 바로 비트코인입니다.
• 사람들이 결함이라고 생각하는 이 "것"은 그런 것이 아닙니다.
• 증기 상태에서, 매우 무질서하고 비효율적인 것이 서로 튀어올라 더 질서 있는 상태로 흐르는 에너지입니다.
• 당신이 아프리카에 있다면, 제가 10억 달러를 주고, 아프리카의 어떤 부동산에든 투자하라고 말합니다.
• 원하는 나라에 투자하세요.
• 30년 동안 보유하세요.
• 당신이 투자하고 싶은 것이 하나도 없습니다.

 

• 그리고 나는 말합니다.
• 글쎄요,아프리카에서 10억 달러어치의 부동산을 소유할 것인가, 아니면 뉴욕시에서 10억 달러어치의 부동산을 소유할 것인가?
• 글쎄요,
• 여러분은 뉴욕시의 위험을 나이지리아의 위험으로 바꿀 것을 선호할 것입니다.
• 그리고 저는 이렇게 말합니다.
• 뉴욕시에서 10억 달러어치의 부동산을 소유할 것인가, 아니면 사이버 맨해튼(즉, 비트코인)에서 10억 달러를 소유할 것인가?
• 사이버 맨해튼에는 시장도 없고, 재산세도 없고, 폭풍도 없고, 날씨도 없습니다.
• 모두가 사이버 맨해튼에서 영원히 살죠.
• 사이버 맨해튼을 초당 60번 순간이동시킬 수 있습니다.
• AI로 프로그래밍할 수도 있습니다.
• 그러니 결함이 아니라 무질서한 경제에서 흘러나오는 자본일 뿐입니다.

 

• 아르헨티나와 나이지리아는 하이퍼인플레이션이 있습니다.
• 제가 우연히 거기에 가서 페소를 팔고 달러를 산다면, 페소는 1달러에 1페소였지만 오늘날은 1달러에 1,400페소 또는 1,200페소입니다.
• 그게 결함이었을까요?
• 기본적으로 자유 시장입니다.
• 자본은 가장 잘 대우받는 곳으로 흘러가므로 아르헨티나에 자본이 있다면 미국에 투자할 것입니다.

 

• 그리고 달러에 자본이 있다면 달러를 예로 들어보겠습니다.
• 100년 전 마이애미 비치에서 해안가에 있는 1에이커 땅은 10,000달러였습니다.
• 오늘날은? 1,000만 달러입니다.
• 달러는 플로리다의 해안가 부동산에 비해 가치의 99.9%를 잃었습니다.

 

• 이게 오류일까요?
• 그리고 페소는 20년 동안 달러에 비해 가치의 99.9%를 잃었습니다.
• 이게 오류일까요?
• 사실 이건 약한 자산에서 중간 자산으로, 그리고 더 강한 자산으로 자본이 흐르는 것일 뿐입니다.

 

• 비트코인의 발전은 20세기 아날로그 자산(금융 및 물리적 자산)에서 21세기 디지털 경제로 자본이 흐르는 것입니다.
• 빠르게 진행될 것입니다.
• 초기에는 첫 10년 동안 정말 빠르게 진행되었습니다.
• 지난 4년 동안 연간 ARR이 50%였습니다.
• 1조 달러는 450조 달러와 같아집니다.
• 아마도 이 450조 달러는 700조 달러가 될 것이지만, 이 1조 달러[비트코인]는 100조 달러가 될 것입니다.
• 이것이 20세기 경제의 일부가 되면서, 현재 50%인 비트코인 ​​세계의 자본 비용과 약 12~14%인 달러 세계의 자본 비용의 차이가 [같아집니다].

 

• 기본적으로 이것이 S&P의 수익률입니다.
• 따라서 S&P는 전통적인 재래식 자산에 대한 자본 비용을 설정하고 비트코인은 그 반대입니다.
• 비트코인은 S&P의 3.5배이고 변동성도 3.5배입니다.
• 비트코인 ​​변동성 55와 VIX를 살펴보세요.
• 둘을 살펴보면 복잡한 것은 아닙니다.
• 모든 물리학자가 말할 수 있는 열역학적 아이디어입니다.
• 이것은 뜨거운 유체이고 이것은 차가운 유체입니다.
• 저는 문을 당겨 유체를 섞습니다.
• 욕조의 온도는 얼마입니까?
• 그 중간 어딘가에 있습니다.
• 뜨거운 것과 얼어붙는 것 사이가 될 것이고, 그 중간에서 - 여기에 얼음 조각이 몇 개 있고 내가 뜨거운 물을 흘렸다면 - 얼음 조각 중 일부는 녹겠지만 따뜻한 목욕을 하게 될 것입니다.
• 예외적으로 10년을 내다보면,50볼륨 대 15볼륨 대신 45대 40대 38대 36대 32대 28대일 수도 있습니다.
• 이 변동성이 들어오고, 이 ARR이 들어오고, 이제 이게 나옵니다.

 

• 애플과 구글과 마이크로소프트와 페이스북 등이 비트코인을 매수하면 어떻게 될까요?
• S&P 500의 하위 98%를 살펴보겠습니다.
• 비트코인을 매수하면 성과가 대형 기술 기업에 근접하기 시작할 것이고, 따라서 S&P 지수의 성과는 비트코인을 대차대조표에 넣으면서 비트코인 ​​쪽으로 이동할 것입니다.
• 비트코인 ​​성과는 100대 1 비율에서 10대 1 비율로, 5대 1 비율로 이동하면서 S&P 쪽으로 이동할 것이고, 이런 것들이 동등해집니다.
• 하지만 열역학으로 이해하고 더 효율적인 에너지 상태로 붕괴한다면, 뉴욕과 런던 사이에서 초당 60번 건물을 순간이동시키는 것이 더 효율적이지 않은 이유가 무엇일까요?
• 효율적입니다 . 귀하의 가족은 30~40년 전에 런던에 투자했고 그들은 지난달에 법을 바꾸었고 이제 귀하는 모든 재산을 잃을 것입니다.
• 그것은 비효율적입니다.
• 따라서 비트코인은 자본의 디지털 변환입니다.
• MicroStrategy는 단지 디지털 변환을 이용하는 사업일 뿐입니다.
• 하지만 제가 Apple과 이야기한다면, 1,000억 달러의 주식을 다시 사지 말고 1,000억 달러의 비트코인을 사라고 말할 것입니다.
• 5,000억 달러가 될 것이고, 귀하는 5,000억 달러의 사업을 1년에 20%씩 성장시키고, 1년에 1,000억 달러의 투자 수익을 낼 것이고, 귀하의 투자자들은 그것을 보고 귀하의 시가총액에 1조 또는 2조 달러를 추가할 것이고 이제 회사는 운영 사업을 기준으로 60%, 대차대조표를 기준으로 40%로 평가될 것입니다.
• 그리고 위험은 바뀔 것입니다.

 

• 왜냐하면 기존 회사의 위험은 다음과 같기 때문입니다.
• 대차대조표는 가치가 없고 회사는 손익을 기준으로 평가됩니다.
• 그리고 분기별로 10억 달러를 번다면 저는 기본적으로 그것을 20 P/E로 평가합니다.
• 그래서 분기별 결과를 가져와 80을 곱하고, 10억을 80으로 곱했기 때문에 800억 달러의 가치가 있다고 말합니다.
• 그러면 대차대조표는 가치가 없습니다.
• 하지만 다음 분기에 저는 제 10억 달러가 0이 되었다고 말합니다.
• 80배 10억 ​​달러와 변화입니다.
• 엄청난 휘핑톱이 생깁니다.
• 그래서 이 회사들의 주가가 폭락합니다.
• 만약 회사가 대차대조표에 400억 달러의 유형 자산을 가지고 있다면, 그것은 자본에 바닥을 칩니다.
• 그리고 정말로 당신이 원하는 것은 균형 잡힌 회사입니다.

 

• 하버드 대학이나 예일 대학과 같습니다.
• 그들은 하버드에 입학한 신입생들의 이번 학기 수입에 따라 평가되지 않습니다.
• 그들은 기금에 180억 달러가 있기 때문에 평가되고, 그들이 대학을 닫더라도 여전히 부유합니다.
• 그들은 기금에 180억 달러를 가지고 있습니다.
• 따라서 MicroStrategy는 선구적일 뿐입니다.
• 일종의 상식이죠. 가족이 돈을 다 주고 더 열심히 일하겠다고 말하지는 않을 겁니다.
• 대학도 돈을 다 주고 수업료를 올리고, 수업을 벼락치기로 채우고, 교사 급여를 삭감하고, 더 열심히 일하겠다고 말하지는 않을 겁니다.
• 하지만 금융 분야의 통념은 이렇습니다.
• 귀사는 자본을 배당해야 하고, 주식을 매수해야 하며, 대차대조표에 실제로 자본을 보유해서는 안 되며, 가격을 인상하고 직원들에게 더 열심히 일하라고 말하고 비용을 절감해야 합니다.
• 간단히 말해서, 전 세계 기업의 99%가 Magnificent 7보다 실적이 좋지 않은 이유이며, 모두가 비트코인을 재무 준비금 기준으로 채택하는 것만으로도 이익을 얻을 수 있는 이유입니다.

매디슨 레이디 : 

 

• 회사 실적을 분석하는 측면에서 가치 평가를 분석하고 도출하는 것에 대해 흥미로운 지적을 했습니다. 
• 역사적으로 투자자들은 당신이 언급했듯이 주가수익비율이나 손익을 살펴보곤 했습니다. 
• 투자자들은 마이크로스트래티지를 어떻게 분석해야 할까요? 
• 비유하자면 마이크로스트래티지는 자본 흐름의 수도꼭지이기 때문입니다. 
• 그런 것은 없습니다. 
• 당신은 비트코인 ​​은행인가요? 
• 우리가 은행과 비슷하게 당신을 분석하나요? 
• 아마도 마이크로스트래티지를 REIT나 부동산 투자 신탁처럼 분석하는 것이 단순화된 것 같습니다. 
• 하지만 너무 단순해 보입니다. 마이클, 비교할 만한 것이 있나요?

 

 

마이클 세일러: 

 

• 대차대조표를 보고, 그게 한 구성 요소라고 말해야 한다고 생각합니다. 
• 그들은 이 정도의 비트코인을 가지고 있습니다. 
• 그리고 손익계산서를 보고, 얼마나 많은 투자 수익을 창출할 수 있을까요? 
• 회사가 비트코인 ​​500억 달러에 도달하고 비트코인이 연간 20% 상승하면, 회사는 연간 100억 달러의 투자 수익을 창출하고, 이는 연간 20% 복리로 계산됩니다. 
• 제가 "여기 연간 100억 달러를 벌어들이는 대형 기술 회사가 있는데, 연간 20%씩 성장하고 있다"고 말했다면, 당신은 그것을 어떻게 평가하시겠습니까?

매디슨 레이디: 엄청나다는 말이죠, 그렇죠?

 

Michael Saylor: 

 

• 알겠습니다. 
• 그렇게 복잡하지는 않습니다. 
• 사람들을 막고 있는 것은 지난 4년 동안 무기한 무형자산 회계를 사용했고, 실제로 공정가치 회계를 시작하는 것은 2025년이 되어서입니다. 
• 공정가치 회계를 시작하면 실제로 투자 수익을 보고 수익 잠재력을 볼 수 있습니다. 
• 따라서 대차대조표가 무엇인지 파악하는 것은 복잡하지 않습니다. 
• 누구나 알고 있습니다. 
• 252,220비트코인입니다. 
• 복잡한 것은 비트코인으로 뒷받침되는 증권을 발행하는 회사라는 개념을 이해하는 것입니다. 
• 그리고 MicroStrategy의 진짜 프랜차이즈는 우리가 비트코인으로 뒷받침되는 증권의 선도적 발행자라는 것입니다. 
• 따라서 질문은 다음과 같습니다. 
• (1) 얼마나 많은 자본을 조달할 수 있습니까? 얼마나 많은 영구 자본이 있습니까? 
• 그리고 두 번째 질문은 다음과 같습니다. (2) 얼마나 많은 레버리지를 사용할 것이며, 얼마나 지능적일까요? 그리고 
• 세 번째 질문은 다음과 같습니다. (3) 비트코인에 대한 예측은 무엇입니까? 

 

• 세 가지 변수가 있습니다. 
• 만약 우리가 7%의 이율로 100억 달러를 빌려 비트코인에 투자하고 비트코인이 21%의 수익을 낸다면, 우리는 100억 달러에서 14%의 차익거래를 긁어모으고, 스왑에서 매년 14억 달러를 벌어들여, 그것을 사업에 투자하면 10년 후에 자본이 500억 달러가 되고, 그 한 조각만으로 매년 100억 달러의 투자 수익을 창출하게 됩니다. 
• 하지만 결국은 다음과 같습니다. 
• 자본의 특성은 무엇이고, 얼마나 많은 것을 얻고 모금할 수 있으며, 어떻게 투자할 것인가, 
• 그리고 우리가 책임을 질 것인가. 비방하는 사람들은 비트코인이 연간 0% 상승할 것이라고 생각하므로, 물론 그들의 관점에서 보면 대차대조표는 아무 데도 가지 않고, 비트코인이 연간 0% 상승하면 자본을 모금할 수 없습니다. 
• 그러니 그것이 당신의 예측이라면, 당신은 그다지 관심이 없습니다. 제 생각에는 비트코인은 향후 21년 동안 연간 29%의 ARR이 상승할 것입니다.

 

 

매디슨 레이디: 그게 무슨 뜻인가요? 달러로 얼마예요?

 

마이클 세일러: 1,300만 달러[비트코인당]. 그리고 제 주주들은 어떻게 생각할까요? 글쎄요, 제 주주들은 비트코인에 대해 꽤 강세를 보이고 있습니다. 마이크로스트래티지를 사는 사람 중에 비트코인을 싫어하는 사람은 없습니다.

 

 

매디슨 레이디: 아니, 그들은 공매도하고 있어요.

 

마이클 세일러: 

 

 

• 결국 방법론은 다음과 같습니다. 
• 비트코인에 대한 예측을 파악합니다.
•  그런데 구글에 가서 "비트코인 24"를 입력하면 비트코인 ​​24 오픈소스 모델을 찾을 수 있습니다. 
• 21년 모델입니다. 
• 다운로드할 수 있고, 스프레드시트이며, 혁신률, 인플레이션율, 모든 자산 클래스, 화폐화, 화폐 무효화, 비트코인 ​​가정에 대한 예측을 입력할 수 있습니다. 
• 이 모든 것을 입력하고 모델을 실행하면 나만의 답을 얻을 수 있습니다. 
• 그렇게 한 다음 MicroStrategy가 증권 발행을 통해 얼마나 많은 자본을 모금할 것으로 생각하는지 고려해야 합니다. 
• 그런 다음 우리가 책임 있는 보관자인지 결정합니다. 
• 그런 다음 투자 수익에 대한 5년 또는 10년 모델을 만들고 얼마나 많은 수익을 창출할 수 있고 얼마나 빨리 성장할 수 있는지 파악합니다. 
• 물론 이 모든 것이 매우 통합되어 있습니다. 
• 자본 시장에 대해 더 많이 알수록 더 열광적이 되는데, 우리가 보고 말하기 때문입니다. 
• 전환 채권 시장은 비효율적입니다. 우선주 시장은 비효율적입니다. 
• 고수익 시장은 비효율적입니다. 
• 기업 채권 시장은 비효율적입니다. 부동산 시장은 비효율적입니다. 
• 그래서 우리의 관점은 다음과 같습니다. 
• 우리는 고정 수익의 아마존이 되고 싶습니다. 
• 우리는 더 나은 제품을 만들고 싶고, 새로운 유통 채널로 직접 연결하고 싶습니다. 
• 사람들이 반드시 그것을 이해하지 못하는 것을 비난하지 않습니다. 
• 때로는 그것을 보아야 하기 때문입니다. 
• 그리고 공정 가치 회계와 같은 것이 없고 3년 예측도 없으며, 그런 것은 존재하지 않습니다. 
• 지금 당장 사람들이 이해하기에는 너무 많은 것입니다.

매디슨 레이디: 

• 글쎄요, MicroStrategy에서 전략의 성공을 측정하기 위해 자체 측정법을 내놓으셔야 했습니다. 
• 이 채팅에서 앞서 언급하셨죠. BTC 수익률입니다. 
• 현재 연초 이래로 약 12.2%의 수익률입니다. 
• 하지만 최근 분기 보고서에 따르면 향후 3년 동안 4~8% 사이를 목표로 하고 있는데, 맞나요? 
• 그렇다면 수익률이 감소한다는 뜻인가요? 
• 수익률이 감소하거나 압축되면 어떻게 되나요? 자본을 전환할 다른 수단을 생각해내야 하나요?

 

 

마이클 세일러: 

 

• 잠깐 BTC 수익률에 집중해 보겠습니다. 
• 무슨 수익률일까요? 
• 주당 비트코인의 증가율입니다. 
• 올해 들어 18%에 가까워지고 있다고 생각합니다. 
• 17%의 BTC 수익률이죠. 
• 즉, 1월 1일부터 오늘까지 주당 BTC가 17% 이상 증가했다는 뜻입니다. 
• 제가 회사를 하나 주고 배당 수익률이 17%라고 했고, 다른 회사를 하나 주고 배당 수익률이 0이라고 했다면, 두 번째 회사의 가치를 기초 자산에 따라 평가하겠지만 더 이상은 평가할 수 없습니다. 

 

• 하지만 첫 번째 회사의 경우 기초 자산을 실제로 취한 다음 수익률을 취해야 합니다. 
• 그러면 질문은 얼마나 오랫동안 그 수익률을 창출할 것인가입니다. 
• 그리고 보유 기간 동안 평균 수익률은 얼마일까요? 
• 그런 경우 수익률이 4~8%라고 예상하면 10, 20, 30 P/E를 적용할 수 있습니다. 
• 어떤 면에서는 기본적으로 주당 순이익이지만, 비GAAP 측정 기준이고 비트코인을 좋아하는 사람들에게 가치 있는 주당 비트코인 ​​유형의 측정 기준이기 때문에 그렇게 부를 수는 없습니다. 
• 하지만 그런 식으로 생각해보면, 간단한 모델은 이렇습니다. 

 

• 회사는 수익률 배수와 같은 프리미엄을 가져야 합니다. 
• 배수가 20이어야 하고 수익률이 8%라고 생각한다면 회사는 기초 자산 대비 160% 프리미엄으로 거래되어야 한다고 말할 수 있습니다. 
• 따라서 그 수익을 창출할 수 있는 능력은 그 프리미엄을 정당화할 것입니다. 
• 간단한 모델이지만 전체 모델은 아닙니다. 
• 진짜 문제는 어떻게 수익을 창출하느냐입니다. 
• 수익을 창출하는 방법은 공개 시장에 증권을 발행하는 것입니다. 
• 그리고 (1) 이를 달성하는 한 가지 방법은 프리미엄으로 주식을 발행하는 것입니다. 
• 상상할 수 있는 가장 간단한 방법입니다. 
• (2) 이를 수행하는 또 다른 방법은 자산에 대한 프리미엄일 수도 있고 아닐 수도 있는 주식에 대한 프리미엄으로 전환 채권을 발행하는 것입니다. 
• 이는 약간 덜 간단하지만 여전히 직관적인 방법입니다.
•  (3) 이를 수행하는 세 번째 방법은 7%를 지급하는 고정 수익 증권을 발행하고 이를 통해 7% 이상의 수익률을 내는 비트코인을 매수하는 것입니다.

 

 

매디슨 레이디: 그게 바로 당신이 하는 일이죠?

 

마이클 세일러: 

 

• 글쎄요, 기술적으로 지금 제가 하고 있는 일은 정확히 그런 게 아닙니다. 
• 지금 하고 있는 일은 프리미엄으로 주식을 발행하고, 프리미엄으로 전환사채를 발행하는 것입니다. 
• 만약 회사가 미래에 고정된 것이 있는 우선주를 발행하거나, 채권, 기업채 또는 고정된 쿠폰이 있는 것을 발행한다면, 고정된 것을 비트코인 ​​수익률로 바꾸는 것입니다. 
• 그리고 물론 그런 경우, 비트코인에 대한 예측이 연간 7% 상승하고 회사가 자본에 7%를 지불한다면, 수익률은 없습니다. 
• 만약 예측이 연간 21% 상승하고 회사가 7%를 지불한다면, 큰 수익률이 있습니다. 
• 그러니까 비트코인 ​​수익률을 사용한다면, 회사가 그것을 달성하기 위해 무엇을 할 것인지 생각하기만 하면 되고, 우리는 그것을 달성하기 위한 다양한 도구를 가지고 있습니다. 
• 그리고 여러분이 할 수 있는 일은 천 가지가 있습니다. 
• 저는 그것을 인터뷰를 위해 그 몇 가지로만 유지하겠습니다. 
• 왜냐하면 그것들은 논의하기 쉽기 때문입니다. 
• 우리의 지침, 우리의 목표는 4-8%입니다. 우리는 올해 8%를 두 배 이상 달성했습니다.

 

 

매디슨 레이디: 그럼 ​​꽤 보수적인 느낌이 드는군요?

 

마이클 세일러: 우리는 주주들을 실망시키고 싶지 않기 때문에 지침에 있어 보수적인 태도를 취하려고 노력하지만, 신중하게 가능한 한 빨리 목표를 추구할 것입니다.

 

매디슨 레이디: 비트코인 ​​혁명에 관해 이야기해야 할까요?

 

마이클 세일러: 맞아요! 비트코인 ​​혁명이에요. 전부 비트코인이에요.

 

매디슨 레이디(미리보기): 마이클 세일러와의 인터뷰 2부에서 그는 비트코인의 다음 큰 순간이 무엇일지 설명합니다.

 

마이클 세일러(미리 보기): 은행업은 단지 다음 논리적 단계일 뿐입니다.

 

매디슨 레이디(미리보기): 그게 바로 비트코인 ​​이용자들이 원하지 않는 일이 아니겠어요?

 

마이클 세일러(미리보기): 결국 OG 크립토 커뮤니티는 매우 강경하지만, 모든 돈이 어디에 있는지 살펴보면, 돈의 99.9%는 실제로 전통 경제에 있습니다. 그리고 돈의 미래를 위한 전쟁에서, 전쟁은 돈으로 승리할 것입니다.

 

 

 

 

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